通裕重工300185是不是可以入手

  

首先是收入和利润结构.

风电主轴是营收和贡献净利润最大的业务,加上风电装备模块化业务,风电业务占营收和净利润接近1/3。

首先从财务分析入手

财务稳定性:短期借款37.96亿元,一年内到期短期借款3.09亿元,然而它的货币资金才13.81亿元,而且查阅年报,这里面还有11.35亿元是资产受限的。所以实际可以用于还款的资金才2亿多。短期财务压力不可谓不大,也幸好是国资控股和风电国家政策支持,要是私企可能早凉凉了。

盈利能力:2019年总资产收益率2.22%,净资产收益率也才4.97%,盈利能力确实比较低。

运营能力:存货周转天数263天,应收账款周转率131天。总资产周转率0.36.都不高啊。对比风电同行,它的运营能力差很多啊。

其次分析行业市场容量

随着国家对新能源发电的重视,未来风电和光伏的市场容量仍将继续扩大,但是国家从21年以后取消了风电的补贴,在19和20年风电装机容量为了获得补贴,透支了未来几年的装机容量,可能近几年增速会下降到一个相对较慢的速度。

然后从行业结构分析

行业内竞争:逐渐增强,未来随着补贴退步,平价上网电价影响,竞争将越来越激烈。

新进入者的威胁:中,它有一项新技术可以有效延长风电主轴的使用寿命,且本行业属于资金密集型行业。

替代品的威胁:大,光伏/水电/核电都是新能源发电风电的直接替代。

客户的议价能力:强。它的客户都是大客户,议价能力强。

供应商的议价能力:低,上游企业多为废钢收购企业,规模相对小,议价能力大。

总起来说 行业结构不是太好,就占一条,国家政策支持。

最后价值分析

重工企业资本支出较大,目前它所有产能满负荷运行,而且还占用其他产品产能,虽然它提出了产能倍增计划,但是该计划总有极限,未来要想快速增长必须得扩大产能,又会有新的资本支出,增长的实现以牺牲自由现金流为代价,20年业绩高增长,21年随着补贴退去,21-22年增速大概率时间会较前大幅回落,以现在的PE36.68倍,市净率2.08倍,不是很便宜。

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